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バリューチェーンのどこに価値があるか？

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Conclusion
マレーシアTCMバリューチェーンは原材料調達から小売・クリニックまで6段階で構成されるが、上流の原材料段階が輸出の80%超を占め付加価値が低い構造。製造段階（垂直統合モデルで粗利約47.7%）に最も高い利益率が集中する一方、小売段階は薄利（粗利8.5%、純利1.6%のグローバル参考値）。EYSは垂直統合モデルで製造から小売・クリニックまでを一貫して保有し、利益プール全体にアクセスする戦略をとっている。各ステージの利益率データはマレーシア固有のものが欠如しており、結論は条件付き。
Evidence Summary
- 原材料調達: RM 12億（約USD 280M）を輸入、80%以上が輸入品。野生採取の経済性はRM 2/kg→RM 19/kg dp-039 dp-038
- 加工: GMP準拠の蒸気処理・酢炒り・加水分解。Biotropicsの10フェーズR&Dプロセス dp-040 dp-041
- 製造: China TCM Holdings参考値で粗利47.7%（垂直統合モデル）。EYSは香港にGMP認定130,000sqft工場 dp-042 dp-043
- 流通・小売: オフライン85%、オンライン15%。小売粗利8.5%、純利1.6%（中国参考値） dp-044 dp-046
- TCMヘルスプロダクトの高付加価値セグメントはAAPC 17.09%で急成長 dp-002
Confidence Score
50%
⚠
Confidence Capped at 50%
中程度の情報欠落により確信度は50%に制限されています
（素スコア: 54% -> キャップ適用後: 50%）
Evidence(x0.4) 5.8 / 10
Logic(x0.35) 5.75 / 10
Coverage(x0.25) 4.33 / 10

Evidence (x0.4)

Sub-elementScoreRationale
Source Tier6F4の平均ティアはT1.9、F12はT2.3。T1（学術論文、政府統計）が約30%、T2（業界レポート、企業データ）が約45%、T3（ニュースメディア）が約25%。T4なし
Recency5F4のfreshness_2yr_ratioは0.45と低い。輸入額データは2017年、野生採取データは時期不明。GMP製造の参考値（China TCM Holdings）は2020-2024年。全体では2年以内が約50%
利益率・チャネル構成は動態的ファクト（volatility=high）。特にEC比率15%はパンデミック前後で大きく変動した可能性あり。製造粗利47.7%は中国参考値であり、マレーシア固有の鮮度は低い
Convergence Value6製造段階の粗利47.7%（China TCM Holdings参考値）は単一ソースのため収束度は判定困難。小売粗利8.5%・純利1.6%も中国参考値。野生採取のRM 2→19/kgのマージンは単一ソース
Convergence Scope6バリューチェーンの段階定義は概ね一致（原材料→加工→製造→流通→小売）。ただし参考値がマレーシア固有ではなく中国・グローバルデータを代用しているため、スコープの厳密な一致は不明
Specificity6マレーシア固有データ（輸入額RM 12億、チャネル構成85/15、EYSの店舗・クリニック数）が半数以上。ただし各ステージの利益率はグローバル参考値の代用で、マレーシア固有データが欠如

Logic (x0.35)

Sub-elementScoreRationale
Inference Depth6データ→結論の推論は2ステップが主体。中国参考値の製造粗利→マレーシアでの類推適用という中間仮定が必要。EYSの垂直統合モデルの価値評価も間接的
Reasoning Type6バリューチェーン分析フレームワークを適用。ただし利益率データがマレーシア固有でないため、帰納的推論のN（マレーシア固有事例）が不足。類推の要素が混在
Counter Check5垂直統合モデルの優位性は認識されているが、垂直統合の限界（管理コスト増大、柔軟性低下）への反証検討がない。小売薄利構造のリスクは言及あり
Cross Fw Consistency6F4（バリューチェーン）とF2（Five Forces: 供給者交渉力高い）の輸入依存構造が整合。F12（利益プール）との整合も確認。ただしF1（市場規模）との利益プール総額の整合性は未検証

Coverage (x0.25)

Sub-elementScoreRationale
Required Items Rate610項目中6項目充足（60%）。バリューチェーン構造・原材料調達・加工製造・流通チャネル・小売競争・EYS統合モデルは充足。利益率比較・GMP差別化・ECマージン・サステナビリティが欠落
Critical Gaps41つのCritical Gap: 各ステージの利益率比較（マレーシア固有）が欠落。中国参考値のみでマレーシア固有の利益プール構造を結論づけることはできず、精緻な分析が不可能。ただし定性的なバリューチェーン構造の理解は可能
Obtainability3マレーシア固有の各ステージ利益率は非上場企業中心のため公開情報では取得困難。ECマージン構造も同様に困難。有料DBまたは業界ヒアリングが必要
Hypothesis Options

単一仮説として結論を提示

dp-XXX = データポイント参照。詳細はファクトページを参照
  • バリューチェーンのどこに価値があるか？
    • H1: 上流（原材料調達）の価値構造
      • E1.1: 原材料調達コスト
        野生薬草: RM 2/kg（コスト）→RM 19/kg（収益） dp-038
        ハーブ原料輸入額: 年間RM 12億（約USD 280M）、80%以上が輸入 dp-039
        F4: バリューチェーン分析
      • E1.2: 利益プールの上流偏重
        原材料・煎じ片が輸出の80%超を占め、付加価値の低い上流段階に偏重 dp-001(F12)
        F12: 利益プールマップ
    • H2: 中流（加工・製造）の価値構造
      • E2.1: 加工技術と品質管理
        GMP準拠の蒸気処理・酢炒り・加水分解 dp-040
        Biotropicsの10フェーズR&Dプロセス dp-041
        F4: バリューチェーン分析
      • E2.2: 製造の利益率
        China TCM Holdings: 粗利47.7%（垂直統合モデル、グローバル参考値） dp-042
        EYS: 香港にHKD 1.1億、130,000sqftのGMP認定工場。900+SKU dp-043
        F4: バリューチェーン分析
    • H3: 下流（流通・小売）の価値構造
      • E3.1: チャネル構成
        オフライン小売85%、オンライン15%（成長中） dp-044
        ハーブ製品輸出額: RM 0.46M（2011年）→RM 0.80M（2018年）。マレーシアは純輸入国 dp-045
        F4: バリューチェーン分析
      • E3.2: 小売の利益率
        小売粗利8.5%、純利1.6%（中国参考値、競争と規制による薄利） dp-046
        F4: バリューチェーン分析
    • H4: 垂直統合モデルの価値
      • E4.1: EYSの統合モデル
        170+小売店舗 + 30 TCMクリニック（50名以上の施術者）。西洋医学診断ツールも併用 dp-047
        クリニック→小売、小売→クリニックのフライホイール効果
        F4: バリューチェーン分析
      • E4.2: 高付加価値セグメントの成長
        TCMヘルスプロダクト: AAPC 17.09%、パンデミック期年53.63% dp-002(F12)
        貿易協定による非効率低減7.16単位 dp-003(F12)
        F12: 利益プールマップ
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